Sé lo que estás pensando: ¿Qué principio clave podría ser aún un secreto para los inversores?

«Secreto» es una palabra a menudo mal usada, y tal vez sólo estoy empeorando la situación.. Pero con el mercado de valores alcanzando nuevos máximos semana tras semana y optimismo Aparentemente corriendo salvaje, es extremadamente fácil pasar por alto esto:

La clave del éxito a largo plazo es elegir una buena estrategia y luego establecer un compromiso de por vida para mantener esa estrategia independientemente de lo que esté pasando en este momento.

A corto y medio plazo, el mercado es impredecible y aparentemente aleatorio. Pero a largo plazo (estoy hablando de décadas), es más fácil de averiguar y predecir.

Si hay un «secreto» para el éxito a largo plazo, es gestionar sus expectativas.

El resto de este artículo se centra en lo que creo que debe esperar. Específicamente, discutiremos seis conocidos EE.UU.. clases de activos:

• Letras del Tesoro de un mes

• Bonos públicos a largo plazo

• El índice S&P 500 SPX, +0,27%

• Valores de gran capitalización

• Las poblaciones de capitalización pequeña (una combinación de crecimiento y valor)

• Existencias de valor de capitalización pequeña.

Una cosa que no deberías esperar es que una década se parezca a la anterior. Para un caso concreto, considere el S&P 500. En la década de 1990, ese índice ampliamente seguido funcionó mejor que todos los demás en esa lista.

Pero desde 2000 hasta 2009, el rendimiento del índice fue el peor en ese grupo. Desde 2010 hasta 2019, el S&P 500 fue el mejor de ese grupo.

Para hundir este punto a casa, permítanme reiterar: En la primera de esas tres décadas, el índice se agravó en 18,2%. Pero en los próximos 10 años (los años 00), el índice tuvo una pérdida anual compuesta del 0,9%, mientras que los bonos del gobierno a largo plazo crecieron en 7,7%.

Cualquiera que predijera que en 1999 habría sido considerado como un lunático.

Este es un ejemplo de lo que considero la «aleatoriedad» del mercado a medio plazo.

Sin embargo, a largo plazo, los períodos que abarcan dos o más decenios, los rendimientos relativos de estas seis clases de activos son más previsibles.

De hecho, tienden a seguir lo que pienso como «el argumento de ventas» para la diversificación inteligente. Este «lanzamiento de ventas» no es más que un resumen de investigadores académicos que nos dicen lo que deberíamos esperar.

Hay tres partes en este terreno de juego:

1. Las acciones superan a los bonos

2. Las acciones de pequeñas empresas superan a las acciones de grandes empresas

3. Las acciones de valor superan a las acciones de crecimiento.

Alrededor de nueve décadas, desde la década de 1930 hasta la década de 2010, los mercados entregaron esto:

• Las acciones superaron las facturas T y los bonos del gobierno;

• Las poblaciones de capitalización pequeña, tanto de mezcla como de valor, han superado a las existencias de capitalización grande;

• Las acciones de valor (tanto grandes como pequeñas) superaron a los fondos combinados (que contienen acciones de valor, pero normalmente están impulsadas más por las acciones de crecimiento).

Cuando se están mirando los rendimientos a corto plazo, estos patrones a menudo son imposibles de discernir.

Echemos un vistazo a una mesa muy colorida por un momento.

A primera vista, esto puede parecer abrumador. Sigue nueve clases de activos, un año a la vez, en los últimos 20 años. Puedes pasar tanto (o tan poco) tiempo que quieras con esta mesa, pero me gustaría que notaras las cajas de color naranja brillante que indican las acciones de los mercados emergentes.

En cinco años individuales, este fue el mejor intérprete; en cuatro años fue la salchicha. Dos veces, en 2008 y 2018, fue el peor intérprete justo un año después de ser el mejor.

Lección: Pase lo que pase en un año dado, no puede contar con él para continuar el siguiente.

Así que los rendimientos a corto y mediano plazo son aleatorios. Pero durante períodos más largos, la aleatoriedad disminuye.

En mi sitio web hay una página de coloridas tablas llenas de datos interesantes que abarca nueve décadas. En la columna de la extrema derecha de la tabla 1, se puede ver la evidencia de lo que acabo de decir: el argumento de ventas se cumplió.

Además de las seis clases de activos que discutí, encontrarás cajas rosadas etiquetadas como «Combo de 4 fondos». Esto representa una combinación igualitaria ponderada de los cuatro principales Estados Unidos.. clases de activos: el S&P 500, el valor de capitalización grande, la combinación de capitalización pequeña y el valor de capitalización pequeña.

He estado escribiendo y hablando sobre esta combinación de cuatro fondos de clases de activos durante años, y como verán en la tabla, estaba por encima de la media en siete de las nueve décadas.

Si nos fijamos década tras década, el lanzamiento de ventas se cumplió completamente sólo dos veces: en los años 40 y 1960. Pero al menos dos de los tres elementos se cumplieron en seis de las nueve décadas.

Y aquí hay otra cosa interesante: las acciones no lograron superar a los bonos tres veces: en los años 30, 1970 y 2000.

Si se desplaza hacia abajo hasta la tabla 6, las primeras cuatro columnas muestran algunos patrones muy consistentes.

• El valor de la tapa pequeña está en la parte superior tres de cuatro veces.

• El valor (a diferencia de la mezcla) estaba en la parte superior cada vez.

• El S&P 500 nunca superó la combinación de cuatro fondos.

Cuanto más largo sea su período de tiempo, más la realidad del mercado está a la altura del tono de ventas que describí anteriormente. Por el contrario, cuando nos fijamos sólo un año (o incluso una década) a la vez, el mercado es difícil de predecir.

Después de haber elegido una buena estrategia, la clave es establecer un compromiso de por vida para mantenerla. Para eso, necesitas expectativas realistas. No creo que puedas saber qué esperar en un año determinado o incluso una década. Pero creo que puedes saber lo que deberías esperar durante períodos más largos.

Cuando observa los períodos más largos que se muestran en estas tablas, puede ver fácilmente un par de cosas:

• En la mayor parte de los decenios los fondos de combinación de capitalización pequeña y los fondos de valor de capitalización pequeña tuvieron resultados superiores a la media.

• La combinación de cuatro fondos — en mi opinión una muy buena estrategia — Rara vez decepcionado por mucho tiempo.

A corto plazo, la mezcla de casquillo pequeño y el valor (tanto grandes como pequeños) son más arriesgados que el S&P 500.

Pero al investigar un nuevo libro que se publicará a finales de este año, me encontré con un conjunto de estadísticas bastante convincentes. En todos los periodos de 40 años desde 1940 hasta 2018, el mejor rendimiento del S&P 500 fue una tasa compuesta del 12,2%.

En el mismo período:

• El peor desempeño de 40 años de la mezcla de casquillo pequeño fue del 12,5%;

• El peor desempeño a 40 años del valor de gran capitalización fue del 13,1%;

• El peor desempeño a 40 años del valor de la pequeña capitalización fue del 15,4%.

Aquí hay un último pensamiento.

En lo que va de siglo las acciones con valores de pequeña capitalización se han ido excepcionalmente bien. Sin embargo, muchos inversores no creen que esto va a continuar. No hay manera de saberlo, por supuesto.

Los investigadores académicos que descubrieron los rendimientos históricos premium de las acciones de pequeña capitalización y las acciones de valor admiten que no pueden predecir el futuro. Ellos creen que el valor y los pequeños seguirán superando el crecimiento y las grandes. Pero solo el futuro lo dirá.

Para más información, echa un vistazo a mi último podcast, en el que discuto más de 20 lecciones acerca de estos cuatro grandes Estados Unidos.. las clases de activos y la diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo.

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